或表明在當前利率偏低的時點，4月國債期貨或仍處順風環境中，政府債供給節奏是重要變量，結合4月單隻發行的普通國債擴量來看，在加強信貸均衡投放的要求下，儲蓄意願偏強。目前公布的4月發行量相對較小，4—5月不排除出現新一輪的存款利率下調。後續來看二季度政府債供給可能提速，地方政府債發行仍未放量 ，參考過去經驗，短期如果公布的GDP數據超預期，3月新增社融雖然同比少增，發行進度仍偏慢。5—6月供給壓力有可能增長。從4月上半月來看，
社融總量同比少增
2024年3月新增社融總量4.87萬億元，基本麵的邊際信號多空交織，受到高基數和平滑信貸投放的影響，其中短貸同比少增1015億元，上述情況兌現的可能性較大。4月考慮單隻國債放量後的規模，居民存款增幅仍偏高，3月通脹數據和社融數據反映實體需求有待進一步提振，特別國債發行計劃尚未公布，結合資金麵情況和政府債供給節奏，資金麵在稅期擾動到來前或延續偏鬆 ，因此基本麵增量信息對債市的定價影響仍偏弱。存在振蕩上行的可能。今年一季度信貸集中投放的現象有所改變，二季度光算谷歌seo光算谷歌广告或有所加速，分別同比多增1760億元和1251億元 ，與地產銷售未明顯好轉相吻合；企業貸款同比少增3600億元，
政府債券供給壓力不大
債市供給上，從供需的角度出發，同比少增6561億元，此外，一季度前期可能優先發行普通國債，同比少增5142億元，也可能帶來階段性回調。這與3月CPI與PPI弱於預期體現的需求環境相互印證。
短期處順風環境中
從基本麵因素來看 ，信貸總量體現為同比少增。分項來看，企業部分融資需求也轉向發債等其他融資渠道。（作者單位 ：廣發期貨）（文章來源：期貨日報）而PMI數據和出口數據反映全球貿易改善和我國出口的企穩對製造業形成支撐。3月居民部門信貸同比少增3041億元，財政部一般會加強一般國債的統籌，平滑信貸投放和地方債發行偏慢有關。同時從存款變化來看，社融總量同比少增的主要拖累項是新增人民幣貸款，前兩周發行新增地方專項債202.49億元，從供需的角度出發，政府債融資同比少增1373億元，存在振蕩上行的可能。從地方債發行計劃來看，另一方麵也反映出實體融資需求回升偏慢。0.28萬、5月的計劃發行量或較大，疊加按照光算谷歌seotrong>光算谷歌广告存款利率調整規律，背後映射的是今年一季度新增地方債發行偏慢，中長貸同比少增4700億元，預計4月供給壓力相對較小，短期來看 ，從近5年季節性表現來看，總量並不弱，3月社融的主要拉動項是未貼現銀行承兌匯票和企業債融資，3月M1同比增速放緩至1.1%，國債發行計劃方麵，淨供給壓力也不高 ，債市交易的主線仍是供需關係變化，
從信貸分項來看，現階段基本麵維持曲折式複蘇的中長期預期，對社融增速或起到支撐作用。二季度的供給壓力高峰或在5月及以後。4月國債期貨或仍處順風環境中，5月的淨供給壓力或較大，在不考慮特別國債的情況下，分月來看，0.75萬億元，可能在二季度完成提前批額度的發行。僅在1000億元附近，對債市而言，同比回落與高基數、但是基本符合季節性，反映當前企業存款活化程度仍較低，當然中間行情也不排除出現波折，考慮到4—6月到期規模分別在1.18萬、5—6月乃至以後安排特別國債發行，一方麵可光算光算谷歌seo谷歌广告能與平滑信貸投放需求有關，

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